8月13日｜中银证券研报指出，2025年上半年工业富联营收净利润稳健增长，云计算业务持续突破，通信及网络设备稳健成长。盈利能力方面，公司25H1实现毛利率6.60%，同比-0.13pct，单季度来看，公司25Q2实现毛利率6.50%，同比+0.50pct/环比-0.23pct。公司预计北美四大云服务商2025年资本开支同比有望实现高速增长，其中AI云基础设施投入占比将显著提升，带动高端AI服务器需求增长。交换机业务方面，上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍。公司通过深化合作与优化产品结构，巩固了在核心客户群体的市场份额，进一步夯实了公司在全球高性能计算及AI基础设施领域的竞争力。考虑全球AI基础设施景气度有望持续上行，公司不断推进先进产品研发，且多元业绩弹性有望加速释放，维持“买入”评级。
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